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申万宏源:免疫兽用生物制品龙头科前生物与温氏股份等建立了长期合作关系

信息来源:c-p.com.cn  时间:2019-03-29  浏览次数:50

挖贝网3月25日消息,近日申万宏源(000166)发布了科创板拟上市公司科前生物的研究报告,申万宏源表示,科前生物系免疫兽用生物制品龙头,在非强制免疫猪用生物制品领域排名第一,并与温氏股份、牧原股份(002714)等大型养殖集团均建立了长期的合作关系。

科前生物是一家专注兽用生物制品研发、销售的高科技企业,共取得21项新兽药注册证书,可生产47个兽用生物制品类产品。2017年非强制免疫兽用生物制品消售收入排名第二、非强制免疫猪用生物制品排名第一。

目前,科前生物主力产品是猪伪狂犬活疫苗,其核心优势在于使用了中国本土分离的毒株,匹配性更高、免疫效更好。2017年科前生物伪狂犬病疫苗销量市占率全国第一,市占率约为28.92%,已与温氏股份、牧原股份等大型养殖集团均建立了长期的合作关系,2016-2018年前五名客户的销售收入占比分别28%、29.33%、26.23%。

过去三年,科前生物收入复合增长率达37.24%。2016-2018年,科前生物主营业务收入分别为3.65、6.25、7.3亿元,归母净利润分别为1.86、3.20、3.89亿元;扣非净利润分别为1.80、3.09、3.52亿元;毛利率分别为79.00%、84.47%、84.42%;经营活动现金流分别为为2.21、3.38、3.52亿元;研发费甲分别为2155、5344、4765万元,研发费用占营业收入的比例分别为5.52%、8.44%、6.48%,与A股上市公司的均值相当.

申万宏源认为,随着养殖规模化的进程,市场化疫苗将逐步扩容是大趋势(不排除生猪养殖行业的周期性波动带耒动物疫苗需求的波动),猪伪狂犬病疫茁、猪圆环病毒疫苗等都将成为大单品。此外,多联多价、基因工程疫苗都是未来行业发展的重要趋势。公司已建立了合作研发、独立研发并举的模式,主要的合作研发单位包括华中农大、中监所等。公司以猪牛疫茁为重点,并逐步将业务拓展至禽用疫苗、兽用诊断试剂、宠物疫苗、反刍动物疫苗等领域,2015-2017年分别新获得2项、4项、1项新兽药证书,不断扩充新产品或将成为公司业绩增长的动力。

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